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五粮液ROE与贵州茅台ROE,简单粗暴25%比30%（加权或期初比值基本不变）。

第一个逻辑：PE估值等于ROE。茅台当下动态PE30倍，则五粮液基础估值25PE。

第二个逻辑：动态增长率不同，估值不同。茅台20%、五粮液15%，考虑2-3年增长率差异。

第三个逻辑：茅台估值相对于五粮液具备一定的溢价：大致约5-10%。

综上：当下茅台30倍、1800元，那么五粮液合理股价为：

25*6.88*1.15(当下增长率15%）/1.05/1.05/1.05/（1.05-1.1）=1627-1553元。

如果考虑3年的增长率差异，茅台溢价可取5%，则茅台1800元对应五粮液1630元附近。

补充一点小逻辑：茅台起步价过高，1手100股至少18万元，故，五粮液在交易活跃度上稍有那么一点点的优势。

若如果五粮液中报也能够维持20%增长率，则五粮液当下股价具有极大优势，但可能性极小。

当下五粮液相比茅台，似乎更具博弈性，或者说确定性劣于茅台。

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