原油：EIA汽柴油表需环比大幅增加

(资料图片)

昨晚EIA公布周度数据，其中原油去库150万桶，汽油去库250万桶，馏分油去库100万桶，原油去库力度偏弱低于API数据，主要是原油净进口量大幅回升190万桶/日，炼厂开工率下滑20万桶/日，但本周成品油表观消费表现较为强劲，汽油表需环比增加30万桶/日，馏分油表需环比增加50万桶/日，本周数据整体中性偏利多，尤其是利多成品油裂解。

■ 策略

单边中性建议观望，看好夏季WTI与布伦特月差走强，看缩Brent Dubai EFS；，做多欧洲柴油裂解。

■ 风险

下行风险：俄乌局势缓和、伊朗石油重返市场早于预期、宏观尾部风险

上行风险：中东地缘政治事件、欧美对俄罗斯制裁进一步升级

燃料油：市场偏强震荡，但短期亚洲库存增加

■ 市场分析

受EIA数据利好影响，原油盘中下探后拉升，燃料油今日有望跟随。基本面上，富查伊拉港口用于发电和航运的燃料油等重质馏分油库存本周增长3.1％，至1,040万桶，连续第四周增长，中东与南亚发电有一定需求但有限，新加坡燃油库存亦增加至三周高点。低硫方面，虽燃油近期供应收紧，但市场预计7月下半月供应有所增加。

■ 策略

中性偏多

■ 风险

原油价格大幅下跌；全球炼厂开工超预期；FU仓单量大幅增加；LU仓单大幅增加；航运业需求不及预期；汽柴油市场大幅转弱；电厂端燃料油需求不及预期；俄罗斯燃油供应降幅不及预期；伊朗燃料油出口超预期。

液化石油气：沙特LPG出口或边际下滑

■ 市场分析

随着沙特7/8月份执行100万桶/天的额外减产，该国LPG产量有望跟随下降。从目前的船期数据来看，沙特7月份LPG发货量预计达到630万吨，环比前一周减少14万吨。如果沙特减产持续兑现，中东LPG供应或边际收紧，虽然难以逆转当前市场整体的过剩格局，但有望对疲软的外盘价格增加一些下方支撑，并逐步传递到国内市场。

■ 策略

单边中性，逢高空PG主力合约

■ 风险

油价大幅上涨；燃烧需求超预期；化工装置需求超预期；PG注册仓单量大幅减少。

石油沥青：库存压力暂有限，但累库预期仍存

■ 市场分析

沥青市场库存压力暂时有限。参考百川资讯数据，截至本周国内沥青炼厂库存录得124.28万吨，环比前一周下降4.21%；与此同时沥青社会库存录得143.35万吨，环比前一周下降1.87%。随着扰动市场的稀释沥青通关问题解决，国内供应量有望逐步回升。7月排产量预计达到268.5万吨（百川口径），环比6月增加22.5万吨。未来供应恢复后，关键变量在于需求的改善幅度，如果终端消费持续偏弱，则市场重新进入累库阶段，对价格影响偏空。但考虑到成本端支撑仍存，盘面下方空间也相对有限，或延续区间震荡走势。

■ 策略

单边中性，观望为主；关注逢低正套机会

■ 风险

油价大幅下跌；装置开工负荷超预期；终端需求不及预期；稀释沥青贴水大幅下跌 。

PTA：重启与检修并存，供需暂无压力

策略摘要

建议观望。国内PTA处于投产周期，且下半年检修计划偏少，供应相对宽松。同时，下游聚酯开工较高，供需两旺背景下，预期PTA将逐步由供需平衡到小幅累库的周期，PTA加工费预期区间震荡。然而，在终端新增订单偏弱背景下，聚酯高负荷的持续性仍存疑。PTA暂时建议观望为主，等待PX转弱的拐点出现。

核心观点

■ 市场分析

TA方面，基差50元/吨（0），TA基差偏弱维持，TA加工费280元/吨（+2），加工费维持震荡。国内TA负荷维持8成以上，总体供应比较宽松，但当前聚酯负荷亦保持高位运行，所以短期TA累库压力不大，后续关注下游工厂能否维持当前的高开工状态。

PX方面，加工费443美元/吨（-9），PX加工费维持高位。浙江石化降负周期叠加美国调油旺季对芳烃的支撑，PX加工费短期偏强，但中海油惠州二期新装置投产叠加亚洲检修量级不高，预计亚洲PX库存逐步见底回升，PX加工费进一步上升空间有限。

■ 策略

建议观望。国内PTA处于投产周期，且下半年检修计划偏少，供应相对宽松。同时，下游聚酯开工较高，供需两旺背景下，预期PTA将逐步由供需平衡到小幅累库的周期，PTA加工费预期区间震荡。然而，在终端新增订单偏弱背景下，聚酯高负荷的持续性仍存疑。PTA暂时建议观望为主，等待PX转弱的拐点出现。

■ 风险

原油价格大幅波动，美汽油消费回落，下游聚酯高开工的持续性。

PF：窄幅震荡偏弱运行

策略摘要

暂时观望。原料端偏弱带动PF弱势盘整。涤短负荷回升，下游工厂进入淡季，库存持续增加。淡季背景下，刚需采购为主，需求依旧疲软，短期预计PF跟随成本端震荡运行。

核心观点

■ 市场分析

PF基差15元/吨（-30），基差持续收窄。

PTA盘面偏弱震荡，带动PF弱势盘整。PF生产利润-9元（-5），利润缩至盈亏平衡点附近。

本周涤纶短纤权益库存天数9.6（-0.5），1.4D实物库存19.0天（-0.4），1.4D权益库存5.2天（-0.4），工厂库存小幅去库。

本周直纺涤短负荷84.2%（+1.7），涤纱开工率61%（+14），涤短负荷增加，下游开工率有所回升。

昨日短纤产销在50%（+15），产销持续偏弱。

■ 策略

暂时观望。原料端偏弱带动PF弱势盘整。涤短负荷回升，下游工厂进入淡季，库存持续增加。淡季背景下，刚需采购为主，需求依旧疲软，短期预计PF跟随成本端震荡运行。

■ 风险

上游原料价格摆动，下游需求恢复进度。

甲醇：宏观及成本趋稳，需求边际缓慢改善

策略摘要

建议逢高做空套保。前期伊朗炒作提气价而计划降负，但实际伊朗装船逐步回升，7月进口到港现实节奏性下滑，预期7月后进口量级恢复，兴兴停车背景下预期全国平衡表持续累库周期。另外，后续关注天津渤海MTO的检修预期能否兑现。

核心观点

■市场分析

甲醇太仓现货基差至09-10，港口基差基本持稳。卓创港口库存总量在 96.08万吨，较上周增加3.88万吨。江苏甲醇库存在55.9（+2.6）万吨，浙江甲醇库存在15.95（+1.25）万吨。

甲醇国内开工率低位稳中微降，久泰200万吨/年甲醇装置计划月底点火，产出推迟；凯越煤化甲醇装置于 6 月 8 日开始检修，于 6 月 29 日产出产品；上海华谊甲醇装置于 6 月 15 日停车检修，计划 7 月 5 日重启恢复；内蒙古国泰甲醇装置6月22日到7月31日检修；河南心连心如期6月28日检修，7月底恢复；中安联合170万吨/年甲醇装置停车，预计7.13日左右恢复。

外盘开工率有所提升，同比高位。美国koch170万吨/年甲醇装置于6月22日停车，预计将于近两日重启恢复；6月27日附近委内瑞拉Metor两套装置因缺气而停车，但具体情况及持续时间待跟踪；文莱BMC85万吨/年甲醇装置因电力及天然气等问题于6月25日才正式重启；伊朗Kaveh230万吨/年甲醇装置6月6日重启后，于6月10日再度因技术问题停车，25日左右已重启运行。7月3日，伊朗甲醇生产商Kaveh甲醇公司因天然气和燃料油价格上涨，关闭了230万吨/年的工厂。

■策略

建议逢高做空套保。前期伊朗炒作提气价而计划降负，但实际伊朗装船逐步回升，7月进口到港现实节奏性下滑，预期7月后进口量级恢复，兴兴停车背景下预期全国平衡表持续累库周期。另外，后续关注天津渤海MTO的检修预期能否兑现。

■风险

原油价格波动，煤价波动，MTO装置开工摆动。

聚烯烃：去库速率放缓，建议观望

策略摘要

建议观望。PP开工维持高位，PE开工偏低但后续8月检修量级快速缩小，新增装置则关注PP后续东华能源的投产进度。海外检修变动不大，开工已上一个台阶，因此聚烯烃的进口窗口压力较大。下游开工及订单仍表现一般，聚烯烃中游环节季节性去库速率已放缓。暂观望。

核心观点

■ 市场分析

库存方面，石化库存71万吨，相比昨日-1万吨。

基差方面，LL华东基差在+20元/吨，PP华东基差在+20元/吨，基差持平。

生产利润及国内开工方面，LL油头法生产利润稳定，油制PP生产利润亏损，PDH制PP利润维持高位震荡。

非标价差及非标生产比例方面，HD注塑-LL 略有回落，对标品LL有一定的提振作用。PP低融共聚-PP拉丝价格持续拉升，对PP标品供应上有利好作用。

进出口方面，PP处于略微亏损状态，PE进口略微亏损，但亦要关注进口窗口对价格反弹幅度的限制。

■ 策略

（1）单边：将维持震荡局势，关注下游补库情况，建议观望。

（2）跨期：无。

■ 风险

原油价格波动，下游需求恢复情况，进口窗口的变化，人民币贬值风险。

EB：供需走弱，价格将呈小幅偏弱震荡

策略摘要

建议逢高做空套保。美国汽油旺季对亚洲芳烃有一定支撑，但中国纯苯港口库存去库慢，纯苯加工费受压；苯乙烯下半年装置检修快速恢复以及新增产能投放压力，苯乙烯加工费有回落预期。另外，淄博峻辰50万吨苯乙烯装置7月3日停车，重启时间待定。建议逢高做空套保，同时慎防港口现实低库存带来的纸货波动，具体节奏关注港口库存回升速率。

核心观点

■市场分析

周一纯苯港口库存19.43万吨（+0.6万吨），库存上升。纯苯加工费227美元/吨（-8美元/吨），纯苯加工费受压。

周三苯乙烯华东总库存8.13万吨（-1.62万吨），华东主港贸易库存5.67万吨（-1.6万吨），库存下降。

EB基差45元/吨（-10元/吨）；生产利润-283元/吨（-23元/吨），加工费低位震荡。

周四苯乙烯开工率68.7%（-0.7%）苯乙烯工厂总库存11.7万吨（-0.39万吨）库存下降。

下游方面，夏季空调产量增速有所抬升，硬胶需求具有韧性。但传统三季度是季节性降负阶段，需求表现预计有限。

■策略

（1）建议逢高做空套保。美国汽油旺季对亚洲芳烃有一定支撑，但中国纯苯港口库存去库慢，纯苯加工费受压；苯乙烯下半年装置检修快速恢复以及新增产能投放压力，苯乙烯加工费有回落预期。另外，淄博峻辰50万吨苯乙烯装置7月3日停车，重启时间待定。建议逢高做空套保，同时慎防港口现实低库存带来的纸货波动，具体节奏关注港口库存回升速率。

（2）跨期套利：观望。

■风险

苯乙烯新增产能的兑现速率，2023年需求能否有刺激恢复，原油基准的大幅波动。

EG：主港累库，EG小幅回调

市场分析

基差方面，周四EG张家港基差-82元/吨（+3）。

生产利润及国内开工，周四原油制EG生产利润为-1862元/吨（-30），煤制EG生产利润为-416元/吨（-18）。

开工率方面，上周乙二醇整体开工负荷在64.31%（较上期上涨6.44%），其中煤制乙二醇开工负荷在66.05%（较上期上涨0.33%）。海南炼化（80）按计划重启，提负至6成。浙石化（75+80）按计划重启提负中。卫星石化（90）重启正常运行中。煤头装置方面河南煤业永城二期（20）重启运行中。海外装置方面韩国乐天丽水（12+16）正常运行中。加拿大陶氏（35）按计划重启中。美国MEGlobal（75）临停，预计7月上旬恢复。

进出口方面，周四EG进口盈亏-108元/吨（+26），进口仍旧处于亏损，到港有限。

下游方面，周四长丝产销55%（+0），涤丝产销整体一般，短纤产销50%（+15%），涤短产销一般。

库存方面，本周一CCF华东港口库存102.8万吨（+5.2），主港库存累库明显。

■策略

建议逢高做空套保。EG国产供应已快速上升，进口到港亦见底回升，EG预期逐步进入连续累库周期；后续关注下游聚酯负荷的韧性。另外关注上游煤价的走势对成本的影响。建议逢高做空套保。

■风险

原油价格波动，煤价波动情况，工厂检修持续性，下游需求恢复情况。

尿素：现货生产略微下降，预收订单明显减少

策略摘要

中性：尿素日均生产量为16.39万吨/天，环比下降约2.64%，表明尿素产量下降速度较慢。同时，国内尿素样本企业订单预收天数4.88日，环比减少13.63%，说明下游需求一般。虽然短期厂家库存去化速度较好，但考虑到随着农需施肥季节过去，新单成交表现一般，后期涨势可能会逐渐放缓。预计短期价格或震荡整理运行为主，期货市场建议中性观望为主。

核心观点

■市场分析

期货市场：7月6日尿素主力收盘1831元/吨（+18）；前二十位主力多头持仓：219771（-2673），空头持仓：253180（-17934），净多持仓：-33409（-15261）。

现货：7月6日山东临沂小颗粒报价：2280元/吨（+0）；山东菏泽小颗粒报价：2180元/吨（+0）；江苏沐阳小颗粒报价：2260元/吨（-20）。

原料：7月6日，小块无烟煤920元/吨（0），尿素成本1649元/吨（0），尿素出口窗口-90美元/吨（0）。

生产：尿素生产企业产量为114.76万吨，较上期跌3.11万吨，环比跌2.64%。周期内新增5家企业计划外停车，2家企业计划检修，停车企业恢复7家生产。

库存：截至7月6日，国内尿素样本企业总库存量为27.84万吨（-4.75）；尿素港口样本库存量为10.3万吨（+2.7）。

消费：截至7月5日，国内尿素样本企业订单预收天数4.88日，较上期减少0.77日，环比减少13.63%。

观点：尿素日均生产量为16.39万吨/天，较上期减少约0.44万吨/天，环比下降约2.64%；国内尿素样本企业订单预收天数4.88日，较上期减少0.77日，环比减少13.63%。

■策略

中性：尿素日均生产量为16.39万吨/天，环比下降约2.64%，表明尿素产量下降速度较慢。同时，国内尿素样本企业订单预收天数4.88日，环比减少13.63%，说明下游需求一般。虽然短期厂家库存去化速度较好，但考虑到随着农需施肥季节过去，新单成交表现一般，后期涨势可能会逐渐放缓。预计短期价格或震荡整理运行为主，期货市场建议中性观望为主。

■风险

企业装置检修增加、农需释放、企业预收订单增加、下游市场回暖。

PVC：现货成交乏力，PVC震荡运行

策略摘要

截止7月6日，PVC震荡运行；供应端回升较快；下游需求处于淡季；电石市场价格维持稳定；库存绝对值处于相对偏高水平；下游谨慎逢低补货。

核心观点

■ 市场分析

期货市场：截至7月6日PVC主力收盘5794元/吨（+14）；前二十位主力多头持仓74819（-12114），空头持仓：77473（-11899），净空持仓：2654。

现货：截至7月6日华东（电石法）报价：5600元/吨（-10）；华南（电石法）报价：5650元/吨（-15）。

兰炭：截至7月6日陕西830元/吨（0）。

电石：截至7月6日华北3225元/吨（0）。

观点：昨日PVC震荡运行。PVC供应端开工负荷逐步提升，由于目前需求端处于季节性淡季叠加房地产市场在投资及新开工领域数据不佳，导致市场对于后世PVC制品需求的前景仍存忧虑。当前PVC供需双弱，驱动有限，预计底部震荡为主。

■ 策略

中性。

■ 风险

宏观预期变化；PVC需求与库存情况。

橡胶：轮胎开工率环比回升，期价增仓上行

策略摘要

全球原料供应将逐步上量，预期橡胶供应压力不减，近期社会库存持续小幅去库，叠加宏观情绪回暖，支撑胶价偏强运行，轮胎开工率环比回升，期价增仓上行。

核心观点

■市场分析

期现价差：7月6日，RU主力收盘12485元/吨（+310），NR主力收盘价9740元/吨（+65）。RU基差-385元/吨（-35），NR基差-元/吨（+24）。RU非标价差1785元/吨（+210），烟片进口利润-515元/吨（+307）。

现货市场：7月6日，全乳胶报价12100元/吨（+275），混合胶报价10700元/吨（+100），3L现货报价11525元/吨（+150），STR20#报价1350美元/吨（+10），丁苯报价11600元/吨（+300）。

泰国原料：生胶片46.16泰铢/公斤（+0.26），胶水43.40泰铢/公斤（+0.10），烟片47.70泰铢/公斤（+0.28）,杯胶39.85泰铢/公斤（+0.05）。

国内产区原料：云南胶水11150元/吨（+50），海南胶水11100元/吨（-100）。

截至6月30日：交易所总库存178847（-2828），交易所仓单173240（-70）。

截止7月6日，国内全钢胎开工率为63.11%（+3.95%），国内半钢胎开工率为71.10%(+1.25%）。

观点：云南产区全面上量，降雨增加阻碍割胶工作开展，收胶量较少，云南原料价格罕见高于海南产区原料价格，反映了海南产区浓乳胶加工的趋势弱化以及全乳胶需求的好转，期货盘面价格强势拉升也进一步推高现货胶价，胶水交割到期货合约利润得到修复，市场情绪回暖，下游轮胎厂开工意愿转好，全钢胎和半钢胎开工率环比回升；昨日RU近月合约强势拉升，非标套利价差进一步走扩，烟片胶进口利润加速收窄，但烟片胶进口窗口暂未打开；库存方面，浅色胶和深色胶库存同步下降，中国天然橡胶社会库存延续小幅降库，对胶价形成一定支撑；近期宏观市场情绪有所回暖，推动胶价偏强运行，期价增仓上行。

■策略

谨慎偏多，全球原料供应将逐步上量，预期橡胶供应压力不减，近期社会库存持续小幅去库，叠加宏观情绪回暖，支撑胶价偏强运行，操作上不建议过度追高，观望等待回调低点介入机会。

■风险

海内外产区原料大幅增加，国内宏观环境变化。

（文章来源：华泰期货）

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